由于疫情在國外的不斷擴(kuò)散，各國醫(yī)療實(shí)力、應(yīng)對政策等均不同，也帶來了不同的影響。比如南美運(yùn)輸放慢令大豆供應(yīng)題材走上臺前；馬來關(guān)閉部分種植園也讓市場憂慮棕櫚油的供應(yīng)；沙特原油增產(chǎn)及全球旅游業(yè)受挫令原油價(jià)格大跌，大幅沖擊生物燃料商品。近一段時(shí)間國際上各類突發(fā)的題材炒作如雨后春筍般頻頻出現(xiàn)，在資本的流動(dòng)下促成了近期連盤油脂期貨寬幅震蕩的局面，國內(nèi)現(xiàn)貨市場也隨之調(diào)整。以豆油現(xiàn)貨為例，如下圖所示，截至3月30日，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5727元/噸，當(dāng)日上午大連地區(qū)市場一級豆油主流報(bào)價(jià)約5750元/噸、天津地區(qū)約5670元/噸、日照地區(qū)約5770元/噸、廣州地區(qū)約5680元/噸左右，北海地區(qū)約5600元/噸左右。那么最近國內(nèi)外市場有何值得關(guān)注的題材？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進(jìn)行簡要評析。

馬棕種植園暫時(shí)關(guān)停

3月30日，指標(biāo)BMD 6月棕櫚油期貨上漲59馬幣或2.5%至每噸2,437馬幣，為3月6日以來高位，盤中棕櫚油一度上漲3.7%。根據(jù)馬來西亞最大棕櫚油生產(chǎn)州沙巴州的政府文件，將關(guān)閉棕櫚油業(yè)務(wù)的地區(qū)擴(kuò)張至六個(gè)。斗湖(Tawau)，拉哈達(dá)圖(Lahad Datu)，基納巴唐岸(Kinabatangan)，卡拉巴干(Kalabakan)，仙本那(Semporna)和庫納克(Kunak)地區(qū)的棕櫚油種植園和工廠被要求關(guān)閉至4月14日，以控制新冠肺炎疫情擴(kuò)散。吉隆坡一交易商稱:“棕櫚油期價(jià)上漲，因大商所植物油價(jià)格走強(qiáng)，此前中國下調(diào)利率且擔(dān)憂豆制品和棕櫚油供應(yīng)下滑?！鄙现埽?span>7名工人檢測出病毒呈陽性后，國家下令關(guān)閉3個(gè)區(qū)，直到3月31日。

自3月24日暫停3個(gè)區(qū)的棕櫚油生產(chǎn)后，30日再度暫停三個(gè)區(qū)的棕櫚油生產(chǎn)業(yè)務(wù)。因我國棕櫚油幾乎全部依賴進(jìn)口，從馬來和印尼進(jìn)口棕櫚油的比例分別為三成和七成，所以棕櫚油供應(yīng)憂慮的炒作題材將在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)為國內(nèi)油脂尤其棕櫚油板塊提供支撐。

除目前供應(yīng)憂慮的利多支撐外，后期還需關(guān)注兩個(gè)不定因素。一是馬棕的出口，作為棕櫚油最大的進(jìn)口國，印度宣布3月25日零時(shí)起實(shí)施為期21天的全國封鎖，以遏制新冠肺炎疫情蔓延，這令印度港口植物油卸貨工作推遲，影響馬棕出口，利空馬棕期價(jià)。二是原油價(jià)格較低，因原油低位令生物柴油失去性價(jià)比，植物油的生物柴油需求在疫情和原油價(jià)格“斷崖式下跌”的雙重打擊下，下滑相對明顯。目前沙特同俄羅斯正在打原油價(jià)格戰(zhàn)，沙特堅(jiān)定增產(chǎn)意愿，而俄羅斯也計(jì)劃在4月增產(chǎn)，可以說已經(jīng)創(chuàng)下低價(jià)記錄的原油并未見底，需警惕后期棕櫚油供應(yīng)憂慮炒作過后若出現(xiàn)原油利空消息，國內(nèi)連盤豆油、棕櫚油也將受其拖累。

南美大豆付運(yùn)放慢

巴西運(yùn)輸公司NTC和Logística協(xié)會3月26日發(fā)表了一項(xiàng)調(diào)查，普通貨物的運(yùn)輸量下降了26%。來自包裝行業(yè)的產(chǎn)品運(yùn)輸下降幅度更大，下降了55.3%；由于汽車行業(yè)的集體假期，來自汽車行業(yè)的產(chǎn)品運(yùn)輸下降了37.6%。調(diào)查還顯示，食品行業(yè)非冷藏產(chǎn)品的運(yùn)輸量減少了16.2%，冷藏產(chǎn)品的運(yùn)輸量減少了20.7%；商業(yè)和超市占18.60%。

消息人士3月30日稱，阿根廷豆粕、大豆、玉米和其他農(nóng)產(chǎn)品出口裝船延遲，因政府為確保船員未感染新冠肺炎病毒，加大對進(jìn)港貨船的檢驗(yàn)。阿根廷農(nóng)戶正收割秋季作物，作為全球最大的豆粕出口國，一些地方政府拒絕讓裝有谷物的卡車過境其管轄地區(qū)，阿根廷供應(yīng)放緩。

當(dāng)前阿根廷的物流問題似乎更加嚴(yán)峻。在阿根廷谷物出口商協(xié)會CIARA-CEC公布的一份聯(lián)名文件中提到，阿根廷超過70個(gè)城市限制農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)輸，其中明確包括了大豆。文件后面提到：目前市政當(dāng)局的禁令可能在未來幾天，無論是對本國消費(fèi)行業(yè)還是對出口而言，導(dǎo)致谷物和副產(chǎn)品的商業(yè)化癱瘓。因此阿根廷后期物流更值得市場警惕。

南美的物流邏輯從港口深入至國內(nèi)運(yùn)輸，以社會感染情況為主線的相關(guān)炒作仍將持續(xù)，而疫情傳播的不可預(yù)測性，也將使得這部分將在未來一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)為市場提供溢價(jià)支撐。

國內(nèi)油脂基本面向好

由于南美大豆裝運(yùn)較慢，國內(nèi)大豆庫存或?qū)⒔抵良s6年半以來的新低，油廠缺豆停機(jī)現(xiàn)象普遍，本網(wǎng)預(yù)計(jì)4月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆到港106船，約689萬噸，低于去年同期的764萬噸的水平。據(jù)市場統(tǒng)計(jì)，2020年3月21日至27日當(dāng)周，國內(nèi)油廠開機(jī)率雖然止降后小幅回升，但仍處在歷史較低水平。當(dāng)周全國各地油廠大豆壓榨總量1476100噸，出粕1166119噸，出油280459噸。當(dāng)周大豆壓榨開機(jī)率為42.51%，較前一周的39.85%增2.66%。預(yù)計(jì)本周國內(nèi)油廠開機(jī)率仍會小幅上升，大豆壓榨量估計(jì)在150萬噸左右。因更多油廠面臨大豆缺貨情況，下周油廠壓榨量或?qū)⒃俣认陆抵?span>139萬噸左右。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.kagbk.com）以及APP（http://www.kagbk.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

隨著國內(nèi)新冠肺炎疫情逐漸得到控制，各地開始有序復(fù)工開學(xué)，油廠提貨隨需求明顯好轉(zhuǎn)，令豆油庫存止升轉(zhuǎn)降。截至3月27日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量125.627萬噸，周比降幅4.94%，環(huán)比降幅2.20%；同比降幅7.63%。同時(shí)因棕油進(jìn)口量較少，國內(nèi)棕櫚油庫存降至79.92萬噸，環(huán)比降幅2.7%。在壓榨維持低位、提貨好轉(zhuǎn)及棕櫚油進(jìn)口放緩的情況下，未來幾周國內(nèi)豆油、棕櫚油庫存或?qū)⒗^續(xù)下滑，油廠及貿(mào)易商挺價(jià)上調(diào)基差意愿較強(qiáng)。

綜上所述，現(xiàn)階段國內(nèi)外植物油脂市場熱點(diǎn)頻現(xiàn)，突發(fā)現(xiàn)象較多，加上市場價(jià)格波動(dòng)幅度大、頻率高，吸引了廣大期現(xiàn)貨投資者的關(guān)注，但也需要注意防控風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)豆油、棕櫚油現(xiàn)貨基本面正在恢復(fù)，現(xiàn)貨買家逢低適當(dāng)補(bǔ)庫即可，由于最近國際消息面影響力較大且突然，全球經(jīng)濟(jì)因疫情受挫，期貨上機(jī)構(gòu)資金進(jìn)場離場迅猛，筆者不建議上半年油脂貿(mào)易商囤超一個(gè)月以上用量的庫存。從盤面上看，連盤豆油2005合約在走出下行通道后呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，上方5626元/噸有壓力，接近可適量平多單，觀望能否升穿和站穩(wěn)，下方5100元/噸有較強(qiáng)支撐。連棕櫚油期貨2005合約短線上方5005元/噸附近有壓力，中線上方暫看5285元/噸，下方4657元/噸有支撐，操作同理。筆者僅做參考建議，不同投資者需謹(jǐn)慎考慮時(shí)效性。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）