自7月下旬起，因中美貿(mào)易關(guān)系緊張炒作，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)后期大豆類(lèi)油籽原料缺口的憂慮持續(xù)發(fā)酵，多頭資金入場(chǎng)炒高國(guó)內(nèi)油脂期價(jià)，其中豆油期價(jià)扛旗領(lǐng)漲。而就在8月中旬12-16日的這幾個(gè)交易日里，連豆油主力2001合約在6150元/噸一線上下150元/噸寬幅波動(dòng)，前期強(qiáng)勢(shì)上攻放緩，尤其16日當(dāng)天主力合約持倉(cāng)量一度達(dá)到驚人的104萬(wàn)手，高低位價(jià)差188元/噸也令不少投資者被套。

截至8月16日當(dāng)天，如下圖所示，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約6155元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)在6100元/噸、天津地區(qū)6070元/噸、日照地區(qū)6100元/噸、廣州6170元/噸、北海6060元/噸左右。市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，資本逐漸涌入并增持令豆油期價(jià)單日波動(dòng)劇烈，近期上攻放緩或因前期漲勢(shì)迅猛而重新積蓄力量等待下方均線上移，那么現(xiàn)階段還有哪些因素影響豆油期現(xiàn)貨價(jià)格，豆油后期走勢(shì)如何？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要說(shuō)明。

中美貿(mào)易關(guān)系仍是重點(diǎn)

    近半個(gè)月以來(lái)的國(guó)內(nèi)油脂連續(xù)走強(qiáng)，導(dǎo)火索就在于中美貿(mào)易關(guān)系緊張的炒作，對(duì)于國(guó)內(nèi)外投資者來(lái)說(shuō)，雙方關(guān)系題材的反復(fù)炒作雖是老生常談、毫無(wú)新意，但卻仍是能引發(fā)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂市場(chǎng)出現(xiàn)變動(dòng)的重中之重。

8月13日晚，中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)高層互通電話，并約定在未來(lái)兩周內(nèi)再次通話。美國(guó)貿(mào)易代表辦公室(USTR)13日表示，美方將把對(duì)包括筆記本電腦和手機(jī)在內(nèi)的部分中國(guó)產(chǎn)品加征10%關(guān)稅的時(shí)間推遲至12月15日。美總統(tǒng)稱(chēng)延遲關(guān)稅是為了避免影響圣誕季銷(xiāo)售。

8月15日針對(duì)美國(guó)貿(mào)易代表辦公室宣布將對(duì)約3000億美元自華進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，美方此舉嚴(yán)重違背中美兩國(guó)元首阿根廷會(huì)晤共識(shí)和大阪會(huì)晤共識(shí)，背離了磋商解決分歧的正確軌道。中方將不得不采取必要的反制措施。

從目前已有消息來(lái)看，至少在9月雙方團(tuán)隊(duì)見(jiàn)面磋商之前，中美貿(mào)易關(guān)系或較難取得理想的突破性進(jìn)展，那么北美大豆及菜籽等油籽類(lèi)商品正式進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的概率將下降、時(shí)間還將延后。據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)部8月12日表示，由于7月進(jìn)口少于預(yù)期，已經(jīng)將2018/19作物年度的大豆進(jìn)口量預(yù)估較上月下調(diào)150萬(wàn)噸，至8,350萬(wàn)噸。

據(jù)中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年全年中國(guó)大豆進(jìn)口量同比下滑7.9%，至8803萬(wàn)噸。當(dāng)前國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)今年進(jìn)口大豆的預(yù)估已低于去年實(shí)際進(jìn)口量，那么未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)后期大豆缺口的憂慮炒作或?qū)⒊掷m(xù)。因此，若中美貿(mào)易關(guān)系暫無(wú)明確進(jìn)展，這將利好并支撐國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂期現(xiàn)貨價(jià)格。

馬棕市場(chǎng)表現(xiàn)不佳

馬來(lái)西亞媒體吉隆坡14日訊：盡管馬來(lái)西亞7月原棕油庫(kù)存寫(xiě)下1年低位，但分析員認(rèn)為種植領(lǐng)域邁入高產(chǎn)量周期，普遍看淡前景，馬政府也繼續(xù)在9月落實(shí)零出口稅，以期提振出口需求。從去年9月至今，馬政府一直未征收棕油出口稅。根據(jù)棕油局網(wǎng)站，政府9月參考價(jià)為每公噸1907.62令吉；唯有參考價(jià)突破2250令吉，政府才會(huì)征收出口稅。

馬來(lái)機(jī)構(gòu)豐隆研究相信，受季節(jié)性高產(chǎn)量周期（由7月開(kāi)始，9、10月將達(dá)高峰期）拖累，原棕油庫(kù)存在未來(lái)數(shù)月將逐步走高。MIDF研究認(rèn)同，棕油領(lǐng)域已進(jìn)入高產(chǎn)量周期，在今年下半年棕油需求前景疲弱的情況下，相信難以降低原棕油庫(kù)存。

另外吉隆坡8月15日消息，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞8月1-15日棕櫚油出口量為752.470噸，較上月同期的658,182噸增加14.3%；

馬來(lái)西亞8月1-10日棕櫚油出口量為475,555噸，較上月同期的366,242噸增加29.8%。除SGS 外，ITS等其他船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)也顯示本月馬棕前15日出口增幅較前10日有明顯放緩。馬來(lái)市場(chǎng)對(duì)其后市并不看好，且近幾日馬棕期價(jià)高位大幅滑落，也是拖累并制約國(guó)內(nèi)油脂類(lèi)市場(chǎng)上漲動(dòng)力的原因之一。

國(guó)內(nèi)基本面較理想

據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)反映，截至8月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量137.64萬(wàn)噸，較上周的138.82萬(wàn)噸降1.18萬(wàn)噸，降幅為0.85%，較上個(gè)月同期143萬(wàn)噸降5.36萬(wàn)噸，降幅為3.75%，較去年同期的159.35萬(wàn)噸降21.71萬(wàn)噸降幅13.62%，五年同期均值131.02萬(wàn)噸。截止8月11日當(dāng)周，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量55.63萬(wàn)噸，較前一周60.27萬(wàn)降7.7%，較上月同期的64.25萬(wàn)噸降8.62萬(wàn)噸，降幅13.4%，往年庫(kù)存情況：2018年同期50萬(wàn)噸，2017年同期28.76萬(wàn)。5年平均庫(kù)存為46.2萬(wàn)噸。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.kagbk.com）以及APP（http://www.kagbk.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆油等食用油脂庫(kù)存逐步緩幅下降，且還有市場(chǎng)反映，川渝等內(nèi)陸部分油廠因豬瘟等因素而導(dǎo)致粕類(lèi)產(chǎn)品難銷(xiāo)，限制油廠開(kāi)機(jī)，出現(xiàn)了被迫從港口采購(gòu)油脂現(xiàn)貨的移庫(kù)現(xiàn)象，尤其近期廣西地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差漲幅較大。另外隨著開(kāi)學(xué)、中秋提前備貨季的逐漸展開(kāi)，買(mǎi)家對(duì)后市信心也逐漸體現(xiàn)，國(guó)內(nèi)油脂供需基本面正在改善，國(guó)內(nèi)廠商挺價(jià)上調(diào)基差意愿也逐漸增強(qiáng)。

綜上所述，從國(guó)內(nèi)外供需情況來(lái)看，中美貿(mào)易緊張關(guān)系短期較難徹底達(dá)成協(xié)議，是個(gè)長(zhǎng)期的拉鋸過(guò)程，隨著后期大豆類(lèi)油籽到船下降，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將繼續(xù)炒作對(duì)大豆缺口的憂慮，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率不高，開(kāi)學(xué)及中秋備貨陸續(xù)展開(kāi)，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存下降，供需基本面改善，利好國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格。但由于近期連盤(pán)豆油期價(jià)漲勢(shì)迅猛，且馬棕表現(xiàn)不佳拖累國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，豆油短期有所調(diào)整，但遠(yuǎn)期仍有上漲空間，連盤(pán)近月合約走勢(shì)可能好于遠(yuǎn)月合約，豆油2001合約和2005合約價(jià)差或有擴(kuò)大的可能，可等待油粕比擴(kuò)大的入場(chǎng)機(jī)會(huì)，現(xiàn)貨買(mǎi)家逢低適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)即可，關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系變化炒作。（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）